21) تأليف: ريك هافر& سكوت هينترجمة: اسلام عامرالفصل الرابعسوق الأسهم المالية اثناء فعاليتهاعندما يتحدث شخصٌ ما عن الاسهم المتداولة فأنه يشير عموما لتلك الاسهم التي تباع و تشترى في سوق ٍ رئيس ٍ لتبادلات  الاسهم المالية و مع ذلك لا تتم مداولة جميع الاسهم علنا ً حيث ان بعض الاسهم غير مدرجة على قائمة اي سوق ٍ للاسهم غير انها لا تزال في حالة من التداول.
(وسنبحث في هذا الفصل عن الفرق بين التداول الخاص و التداول العام.وسيزودنا هذا الفصل ايضا ً بخلفية موجزة عن سوق الاسهم المالية في الولايات المتحدة حيثما تتم مداولة الاسهم علنيا ً في حالة ٍ من بيع و شراء.فلا يضم هذا الفصل بمكنوناته تاريخ التبادلات التجارية بأكمله، بل انه يركز على دورها في سوق الاسهم المالية، حيث يتم ذكر و مناقشة المؤشرات المالية و الرئيسة في هذا الكتاب و تم ايجاد هذا الكتاب لقياس الاداء الذي يقوم به سوق الاسهم المالية و بعض قطاعاته المعينة، و ثمة مفهوم ٌ رئيس سيساعدنا على شرح سلوك السوق و الاداء الذي يقوم به و المفهوم هو (كفاءة السوق)، حيث تتم دراسة هذا المفهوم دراسة تغطي كلاً من منافع هذا المفهوم و مضاره و ايجابياته و سلبياته.و اخيرا تفحصنا بعض الطرق المختلفة التي يتم من خلالها اجراء التحليلات المالية مركزين على الاشكال الاساسية و الفنية لهذه التحليلات.rnتداول الأسهم العلني و الخاصتتم مداولة معظم الأسهم في الولايات المتحدة في احد اسواق البورصة، و من المهم ان نعرف انه لا تتم مداولة جميع الاسهم المتبادلة في الولايات المتحدة في اطار علني فلا تدرج العديد من الشركات الصغيرة اسهمها في بورصة ٍ ما مثل مجموعة شركات (أيس) ويتعلق الاختلاف الرئيس في اشكال الشركات المتنوعة باسلوب المعاملة الضريبية حيث لا تقوم شركات (أيس) عموما بدفع الضرائب بصفتها كيانا ً كاملا، بل تقوم بتمرير الارباح على حاملي الاسهم الذين بدورهم يقومون بدفع الضرائب على مستويات فردية و هذا هو خلاف ما تقوم به مجموعة شركات (سي).و ثمة اختلاف اخر و هو وجوب عدم امتلاك شركات (أيس) لأقل من مئة مساهم فتُفسّر لنا هذه القيود السبب الذي يجعل معظم شركات (أيس) اسهما ً متداولة على نحو ٍ خاص.فيشار الى الأسهم التي تتم مداولتها بهذه الطريقة على انها اسهما ً ذات تداول خاص، فيستطيع المستثمرون الذين يملكون اسهما ذات تداول خاص ان يقوموا ببيع أسهم  للآخرين بالضبط كما يفعل مالكو الاسهم المتداولة علنيا ً. ثمة فارق ٌ رئيس بين هذين النوعين من التداول يكمن في ان التداول الخاص غير مقيد بالتنظيمات التي تصدرها الحكومة. فيعني تبادل الاسهم على نحو ٍ خاص ان جميع الاطراف التي تبيع و تشتري السهم تتوصل  و ببساطة الى اتفاق ٍ على التداول بسعر ٍ معين فلا تتم المداولة الخاصة للاسهم على نحو ٍ منظم و هذا يعني ان المتاجرة بمثل هذه الاسهم قد يستغرق وقتا اكثر من الوقت الذي تستغرقة الاسهم العامة للتنفيذ.و السبب في ذلك يعود الى توافر القليل من المعلومات بشأن ذلك الاستثمار فضلا عن وجود المزيد من الشك والريبة حيال القيمة الاساسية للسهم (اي وجود القليل من الاسهم المتاحة).فيقال في عالم الاسواق التمويل ان  السهم الخاص ذو سيولة اقل من السهم العام.و على الرغم من اختلاف الاسهم الخاصة عن الاسهم العامة الا ان الاولى لا تزال تمثل الملكية النسبية من الشركة و على النحو الذي تمت مناقشته في الفصل الثالث.و كما تعتقد عزيزي القارئ فأن الاسهم المتداولة علنا ً و بصفة عامة هي الاسهم التابعة لكبرى الشركات في الولايات المتحدة.ان عدد مجموعة شركة (أيس) اكثر من محموعة شركات (سي) غير ان هذا الفرق العددي يبالغ بالاهمية الاقتصادية لملكية الاسهم الخاصة الصغيرة،حيث تكمن معظم ثروة الولايات المتحدة الاجمالية في شركاتها ذات التداول العلني و بالمقابل فأن القليل من ثروتها يكمن في الاسهم الخاصة. و في الوقت ذاته عليك عزيزي القارئ  ان لا تتجاهل اهمية ملكية الاسهم في الاستثمارات الصغيرة هي الحال في مجموعة شركات (ايس).rnالاسواق الماليةتباع الاسهم المتداولة علنيا ً و تشترى في سوق البورصة و يعد سوق نيويورك للاسهم السوق الاقدم في الولايات المتحدة حيثما يبيع و يشتري الاعضاء الاسهم َ منذ عام 1972.فيتم انشاء بورصة نيويورك للاسهم لأول مرة كشركة غير هادفة للربح في عام 1971 و من بعد ذلك تغيرت في عام 2006 لتصبح شركة ربحية و ذلك عندما اتحدت مع بورصة ارخبيل (اركيبلغو)، و هذا يعني ان اسهم بورصة نيويورك اصبحت في المداولة العلنية للاسهم تماما كما هو حال شركة جنرال الكيترك و فورد.تباع معظم الاسهم المتبادلة في بورصة نيويورك و تُشترى بوساطة اعضاء البورصة التابعين لدور السمسرة الكبرى.و يعد اعضاء البورصة بمثابة صناع للسوق شاغلين للموقع المعاكس لطلبات البيع و الشراء حال وصولها.تدرج بورصة نيويورك للاسهم اسهم ما يقارب 2.800 شركة. و لتكون مدرجا ً على لائحة بورصة نيويورك ينبغي توفر بعض المعايير المتعلقة بقيمة الاسهم المتداولة و حجم التجارة و ذلك من بين المعايير و الاعتبارات الاخرى فضلا ً عن ذلك ينبغي على الشركة ان تدفع اجرا معينا ليتم ادراجها في بورصة نيويورك و مع كل هذا فليس من الضروري ان تجد كل سهم تود ان تشتريه في هذه البورصة